🧩 Analyse on-chain.
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L’Ethereum détrônera t-il le bitcoin dans quelques années ?
Savoir lire les données On-Chain du BTC et de l’ETH.
Les 8 outils On-Chain indispensables.
1. L’Ethereum détrônera t-il le bitcoin dans quelques années ?
L'actif bitcoin n'est pas le réseau Bitcoin.
Il est important de comprendre la distinction entre Bitcoin et bitcoin.
Le bitcoin est un actif.
Tandis que le Bitcoin (avec un B majuscule) est un réseau.
Ce sont deux choses distinctes qui portent le même nom.
Le terme "BTC" est souvent utilisé pour désigner les deux ce qui ne fait qu’amplifier la confusion.
BTC l'actif est l'argent du bitcoin (ce que vous achetez sur un marché d'échange).
Réseau Bitcoin est un réseau qui valide les transactions en BTC.
Ce n'est pas si différent du système financier traditionnel :
USD l'actif est la monnaie de l'économie américaine.
Réseau Fedwire est un réseau interbancaire qui règle les transactions en USD.
Ethereum a également un actif et un réseau :
ETH l’actif est la monnaie d'Ethereum (ce que vous achetez sur un marché d'échange).
Réseau Ethereum est un réseau qui règle les transactions ETH et le protocole monétaire.
Alors que Bitcoin et Fedwire ne permettent que le règlement de valeurs libellées dans leurs propres monnaies, Ethereum permet le règlement de valeurs libellées à la fois en ETH et en valeur non ETH.
C'est un réseau à plusieurs actifs.
Ethereum peut régler toute forme de valeur numérique.
Imaginez que Fedwire règle les transactions en euros, en actions, en or, en biens immobiliers et en cartes Pokemon rares en plus de l'USD : c’est la révolution d’Ethereum.
Contrairement à Fedwire, les réseaux Bitcoin et Ethereum ne peuvent être séparés de leurs actifs sous-jacents.
La sécurité de ces réseaux dépend de garanties économiques assurées par leurs actifs : plus la valeur de l'ETH et du BTC est élevée, plus il devient coûteux de revenir sur des transactions et de coopter ces réseaux.
Ces garanties économiques sont la particularité qui permet aux réseaux de rareté numérique de fonctionner et de se propager sans opérateur central.
C'était l'énorme avancée du bitcoin en 2008.
Et nous avons connu des percées protocolaires majeures comme celle-ci à d'autres moments de l'histoire de l'humanité :
Le capitalisme d'Adam Smith a remplacé les planificateurs centraux.
Le protocole de la Constitution américaine a remplacé une monarchie.
Les protocoles cryptographiques remplacent maintenant les banques ?
Les protocoles sont le tissu de la civilisation.
Ils aident les humains à se coordonner et maintenant nous les avons pour la rareté numérique.
Si Bitcoin et Ethereum reposent sur des concepts économiques similaires, leurs réseaux ont des capacités différentes.
Le Bitcoin est mono-actif alors que l'Ethereum est poly-actif mais ils sont également différents en ce qui concerne les verbes monétaires.
Les verbes monétaires sont les possibilités d’actions sur leurs réseaux respectifs.
Sur Bitcoin, nous pouvons :
Détenir nos BTC.
Transférer nos BTC.
En l'état actuel, les autres verbes d'argent comme les emprunts ou les prêts nécessitent l'aide des banques cryptographiques.
Vous ne pouvez pas les réaliser directement sur le réseau Bitcoin.
Sur Ethereum, nous pouvons :
Détenir nos ETH.
Transférer nos ETH.
Prêter nos ETH.
Emprunter des ETH.
Gagner des ETH.
Échanger des ETH.
Ethereum comprend “une machine d’État” où l'argent peut être programmé et les programmeurs transforment les banques en protocoles.
L’ETH est donc une monnaie entièrement programmable tandis que le BTC demeure une monnaie pas si programmable.
Pourquoi est-il important de le comprendre ?
C'est important parce que BTC et ETH ont des visions différentes de l'avenir.
Le monde du BTC est celui de la diminution des banques centrales mais pas celui des banques privées.
Le BTC est la monnaie de base et une nouvelle forme de banques cryptographiques fournit des services bancaires par-dessus.
La vision d'Ethereum offre une possibilité plus ambitieuse : perturber les banques centrales et remplacer les banques privées par des protocoles.
Nous pouvons transformer toutes les fonctions des banques, qu'elles soient centrales ou privées, en code informatique à travers des contrats intelligents.
L'épargne, le prêt, l'emprunt, les échanges : tout ce système monétaire est transformable sans banque grâce aux programmes d’Ethereum.
Et tant que les politiques monétaires des banques centrales restent compétitives, elles peuvent elles aussi coder leur argent sur ce réseau de règlement public.
C'est là l'essentiel, tout le monde peut le faire.
Le réseau Ethereum est ouvert et neutre comme l'Internet à l’inverse du système financier traditionnel qui demeure inclusif et non transparent.
Alors faut-il mieux accumuler du BTC ou de l’ETH ?
Ma réponse est : les deux.
Ils ont chacun leurs forces et des visions différentes de l'avenir.
La façon dont vous pondérez vos investissements en cryptomonnaies dépend de la façon dont vous voyez cet avenir.
Allons-nous simplement atteindre l'or numérique ?
Les protocoles monétaires vont-ils décoller ?
Dans quelle mesure notre avenir sera-t-il sans banque ?
La meilleure façon de répondre à ces questions est d'utiliser ces systèmes.
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2. Savoir lire les données On-Chain du BTC et de l’ETH.
L’analyse On-Chain signifie analyser les mouvements exécutés sur la Blockchain pour prendre de meilleures décisions d’investissement.
La Blockchain étant 100% transparente, nous pouvons consulter les flux de capitaux pour comprendre quelles stratégies employer en fonction des mouvements.
Coinmetrics publie un rapport chaque semaine décrivant les derniers mouvements exercés sur toutes les blockchains.
1️⃣ Active adresses
C’est le nombre moyen d'adresses uniques actives quotidiennement dans le réseau sur les 7 derniers jours.
Une adresse peut représenter un individu, un protocole monétaire, une banque cryptographique, une entreprise (tout participant au réseau).
En BTC, une nouvelle adresse est généralement créée pour chaque transfert entrant.
En revanche, les adresses Ethereum ressemblent davantage à des comptes bancaires, elles sont réutilisables.
Il est donc difficile de comparer directement les adresses actives de chaque réseau.
BTC 887k adresses actives moyennes (-1% VS la semaine dernière).
ETH 557k adresses actives moyennes (+6% VS la semaine dernière).
Il est également intéressant de tracer la valeur du réseau ETH par rapport aux nombres d’adresses actives.
2️⃣ Number of Owners
Le nombre de propriétaires d’adresses indique simplement le nombre total d’adresses existantes sur le réseau.
À noter, les particuliers possèdent souvent plusieurs comptes sur différents exchanges donc à fortitori plusieurs adresses.
Donc il y a nécessairement moins de propriétaires uniques que d’adresses.
BTC 18M de propriétaires d’adresses (+0,3% VS à la semaine dernière).
ETH 20M de propriétaires d’adresses (+0,4% VS à la semaine dernière).
3️⃣ Market Cap
Somme de tous les BTC et ETH créés multipliée par le prix actuel.
BTC 0.4T$ market cap (-3% VS la semaine dernière).
ETH 0.3T$ market cap (-4% VS la semaine dernière).
J'aime le market cap parce qu'il est une mesure de la largeur de bande économique d'un réseau qui est la quantité de valeur disponible pour le réseau.
Une largeur élevée de bande économique est nécessaire pour les crypto-banques et les protocoles monétaires qui s'appuient sur la liquidité et la valeur des BTC et des ETH comme actifs de réserve.
4️⃣ Supply
La supply correspond au nombre de tokens en circulation.
BTC 19M de supply active (comme la semaine dernière)
ETH 120M de supply active (comme la semaine dernière)
Cette métrique ne change généralement pas beaucoup d'une semaine à l'autre.
Par exemple, toutes les 10 minutes sont créés 6,25 nouveaux BTC grâce au minage qui repose sur la méthode de consensus Proof-of-Work (PoW).
5️⃣ Free Float Supply
L'objectif du Free Float Sypply est de déterminer le nombre de tokens qui est très peu susceptible d’être échangés à court terme.
Autrement dit, le nombre de BTC et ETH qui est gardé à long terme par de les investisseurs et qui par conséquence ne risque pas d’être vendu sur le court terme.
BTC 14M de tokens (-0,1% VS la semaine dernière).
ETH 111M de tokens (comme la semaine dernière).
6️⃣ Transfer Value Adjusted
La valeur de transfert ajustée est la valeur moyenne en USD des BTC et ETH transférés d'une adresse à une autre chaque jour.
Il s'agit d'une mesure de la valeur économique en BTC ou ETH qui est réglée sur la blockchain.
BTC : 5 milliards de dollars de BTC transférés quotidiennement (-25% VS la semaine précédente).
ETH : 2 milliards de dollars en valeur ETH transférés quotidiennement (+1% VS la semaine précédente).
Cette mesure ne tient pas compte de tous les jetons ERC20 qui sont transférés sur Ethereum (seulement l'ETH lui-même).
Mais puisque BTC et ETH sont tous deux les actifs de réserve de leurs réseaux respectifs, je pense qu'il est juste de les comparer sur cette métrique.
7️⃣ Daily Transfers
Désigne le nombre moyen de transferts quotidiens dans le réseau sur les 7 derniers jours.
Les transferts sont des mouvements de BTC ou d'ETH d'une adresse à une autre.
BTC 766k transferts quotidiens moyens (-1% VS la semaine dernière).
ETH 844k transferts quotidiens moyens (-12% VS la semaine dernière).
L'ETH a dépassé le BTC en termes de transferts récemment.
Une part importante de l'activité d'Ethereum concerne désormais des actifs de type smart-contract et token comme DAI donc le nombre de transactions a augmenté plus rapidement que le nombre de transferts.
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3. Les 8 outils On-Chain indispensables.
L’analyse On-Chain signifie analyser les mouvements exécutés sur la Blockchain en temps réel.
C’est d’une pertinence absolument fantastique parce que la Blockchain est 100% transparente donc tu peux voir les flux de capitaux des baleines et en tirer des conclusions sur les décisions à prendre sur ton portefeuille.
Tout est dévoilé au grand jour (contrairement au marché actions en Bourse où tout est caché et personne ne sait quelle stratégie les baleines appliquent sur une période donnée).
Il y a 2 outils payants et assez chers pour visualiser tous les mouvements sur la Blockchain : Glassnode et Cryptoquant.
Néanmoins, il existe une astuce gratuite pour obtenir les meilleurs graphiques publiés sur ces outils : il suffit de réaliser une recherche Twitter avec le nom des graphiques convoités parce que certaines personnes les partagent publiquement à leur audience.
De plus, il faut suivre Glassnode et Cryptoquant sur les réseaux sociaux (notamment YouTube) pour obtenir gratuitement des rapports de marché avec les données à jour.
Attention, il faut bien comprendre que ces données ne sont pas des certitudes de marché mais des tendances qui, combinées à l’analyse technique, fondamentale et du sentiment doivent nous aiguiller sur les décisions à prendre.
Il existe 8 analyses on-chain capitales.
Les Bitcoins sur les plateformes d’échange.
Lorsque les Bitcoins quittent les plateformes d’échange pour aller vers des portefeuilles plus sécurisés, c’est que les baleines accumulent et ne sont pas prêtes à vendre.
En revanche, lorsque les Bitcoins arrivent sur les plateformes d’échange (en grande quantité), c’est signe qu’une baisse importante se prépare avec des ventes massives des baleines.
Multiple de Mayer.
Cet indicateur montre la déviation du prix Bitcoin avec sa moyenne mobile des 200 dernières semaines.
Pour simplifier, lorsque cet indicateur est au-dessous de 1 (trait horizontal vert sur le graphique), c’est historiquement le meilleur point d’achat long terme.
Accumulation ou vente des sociétés minières de Bitcoin.
Lorsque les sociétés minières de Bitcoin ne vendent pas leur Bitcoins, c’est qu’elles considèrent que son prix est sous-évalué.
À l’inverse, quand elles les vendent c’est soit pour couvrir leurs frais d’opérations, soit parce qu’elles considèrent que les cours sont trop élevés.
Autre information d’importance : lorsque les sociétés minières débranchent une partie de leurs mineurs, c’est signe que le cours du Bitcoin est trop faible pour rentabiliser les coûts d’électricité des machines (ce sont d’excellents indicateurs d’achat long terme).
Le NUPL (Net Unrealized Profit/Loss).
Il mesure le montant de gains (et pertes) non-réalisés sur le marché.
“Non réalisés” signifie que les investisseurs ont des gains importants qu’ils n’ont pas encore vendu, donc tout le bénéfice est virtuel : on appelle ça des gains latents.
Quand le niveau de gains latents excède 0.75 (en bleu sur le graphique), c’est une indication très précise que le marché commence à être fortement euphorique et qu’on approche d’un point haut.
À l’inverse (en rose sur le graphique), cet indicateur montre également quand nous sommes proches d’un point bas de marché dans la zone de capitulation.
Changement de positions nettes des investisseurs long terme.
Cet indicateur est ULTRA pertinent parce qu’il montre à quel moment les baleines commencent à distribuer (=vendre) et à accumuler (=acheter).
Donc, il indique clairement quand le changement drastique de stratégie s’opère.
Grâce à cet indicateur, tu peux te rendre compte que lorsque les mauvaises nouvelles sont publiées dans les médias, ça correspond au moment où les baleines ont arrêté de distribuer pour commencer à accumuler.
Inversement, quand tu vois des bonnes nouvelles dans les médias, ça correspond au moment où les baleines n’accumulent plus et commencent à distribuer.
Taux de financement (Funding Rate).
Le taux de financement c’est la commission qui est payée par ceux qui tradent sur les marchés dérivés (long = achat & short = vendre).
En clair, si le taux de financement est positif, c’est qu’il y a plus de spéculateurs qui parient à la hausse qu’à la baisse, et inversement.
La conséquence d’un taux de financement positif c’est que ceux qui parient à la hausse paient les frais de commissions de ceux qui shortent et inversement en cas de taux de financement négatif.
Pour interpréter cette donnée, il faut comprendre que plus le taux de financement est élevé plus les frais pour les acheteurs le sont aussi. Donc sur les montants gérés par les baleines, ça représentent des commissions énormes.
Par conséquent, lorsque les taux deviennent trop élevés c’est une incitation directe pour les baleines de changer de stratégie et commencer à shorter le marché pour économiser des commissions et piéger tous ceux qui continuent de parier à la hausse.
L’inverse est totalement identique.
Donc taux de financement élevé = retournement baissier à venir et taux de financement faible = retournement haussier à venir.
Etherscan
Etherscan est un explorateur de blocs et une plateforme de navigation pour analyser toutes les données stockées sur le réseau Ethereum.
Le service est gratuit et permet aux utilisateurs de rechercher et d'inspecter les informations historiques via l'adresse (alphanumérique ou de style ENS), le hash de transaction, le numéro de bloc ou le nom du jeton.
Etherscan est une ressource fondamentale pour tout analyste cryptographique car l'explorateur de blocs permet d'analyser facilement tous les détails de base d'une transaction Ethereum.
Par exemple, examinons l’une des adresses du créateur d'Ethereum, Vitalik Buterin.
J'ai cherché son ENS public vitalik.eth sur Etherscan, ce qui m'a amené à sa page d'adresse et à ses transactions récentes.
J’ai mis 4 pastilles de couleur rouge pour décortiquer l’interface :
La quantité d’ETH qu’il possède (1.000 ETH).
La valeur en USD des ETH du portefeuille (1.314.551 $).
La valeur totale du portefeuille et le nombre de tokens détenus (>263 tokens et >2.2 millions $).
En cliquant sur ce sigle, le détail de son portefeuille s’affiche (les cryptos qu’il possède et en quelle quantité).
On peut analyser toutes ses dernières transactions ainsi que les détails inhérents à ses transactions comme : la quantité transférée, la date et l’heure, l’adresse du destinataire, le frais payés👇
C’est pour cette raison que les transactions sur la Blockchain sont dites pseudonymes et non anonymes : nous connaissons l’adresse du destinataire mais pas son identité.
Etherscan permet, en autres, d’analyser ses propres transactions pour voir si elles ont été validées ou si elles ne sont toujours pas traitées donc en attente d’être exécutées.
Token Terminal
Token Terminal est une plateforme d'analyse de la crypto-économie qui agrège et suit les données financières des blockchains et des applications décentralisées.
La plateforme propose un tableau de bord gratuit où les analystes peuvent examiner les métriques de revenus des projets et des réseaux, les ratios prix/ventes et plein d’autres KPIs.
Par exemple, identifier des blockchains avec d’importants revenus mais une faible capitalisation de marché indique que le projet est sous-évalué par rapport à son utilité.
De même, on peut identifier des projets sur-évalués qui drainent très peu de revenus mais ont des capitalisations de marché importantes.
Ces données sont de l’or.
Token Terminal peut être particulièrement utile pour explorer l'activité des flux dans des catégories spécifiques, comme les protocoles de prêt en général, ou des projets spécifiques, comme Aave.
Et également analyser le TVL (Total Value Locked) dans les protocoles de DeFi pour mesurer, en comparaison à la marketcap, la confiance des investisseurs qui est attribuée à ces protocoles pour générer des rendements sur leurs cryptos.
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