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Vue macro : La FED vs l’inflation, le marché de l’emploi et Trump.
Analyses : S&P500, Nasdaq, Gold, DXY, BTC, ETH et 3 Altcoins.
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La semaine passée
Mercredi, le Federal Open Market Committee (FOMC) a mis fin à des mois d’attente : la banque centrale américaine a réduit ses taux d’intérêts directeurs d’un quart de point, les portant à 4,00–4,25 %.
L’annonce a été présentée par la FED comme une réponse à un paysage économique qui exige un réajustement mesuré de la politique monétaire car la croissance est modérée, les créations d’emplois ont ralenti et l’inflation est remontée récemment.
Projections économiques
Ce geste, premier abaissement du coût de l’argent depuis décembre, s’inscrit dans une trajectoire explicitement accommodante : les projections économiques publiées simultanément, le fameux « dot plot » et le résumé des projections économiques (SEP), indiquent que les acteurs des marchés anticipent désormais deux autres baisses de taux d’ici la fin de l’année.
Selon ces mêmes projections économiques, l’économie américaine devrait connaître une trajectoire nuancée au cours des prochains mois.
Du côté de la croissance, la FED table sur une progression du PIB réel d’environ 1,6 % pour 2025, avant un redressement progressif vers 1,8 % en 2026 et 1,9 % en 2027.
À long terme, l’institution évalue la croissance potentielle de l’économie à 1,8 %, ce qui traduit une vision d’une expansion modérée, sans emballement mais également sans basculement dans la récession.
L’inflation, mesurée par l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), reste le principal point de vigilance et est attendue à environ 3 % en 2025.
La FED anticipe toutefois un reflux graduel, à 2,6 % en 2026 puis 2,1 % en 2027, pour se rapprocher de l’objectif de stabilité des prix fixé à 2 % à long terme.
L’inflation sous-jacente (Core PCE), qui exclut l’énergie et l’alimentation, suit une trajectoire quasiment identique, confirmant l’idée que les pressions tarifaires devraient s’atténuer avec le temps, même si elles resteront supérieures à la cible encore plusieurs trimestres.
Enfin, le marché du travail devrait s’assouplir légèrement même si le taux de chômage, actuellement contenu, est projeté à 4,5 % d’ici la fin de l’année, avant de refluer à 4,4 % en 2026 et 4,3 % en 2027.
La FED estime ainsi que l’économie se rapprochera de son niveau d’équilibre en 2027, correspondant à un chômage naturel autour de 4,2 % et une inflation estimé à 2,1 %.
En somme, les projections dessinent un scénario de ralentissement ordonné : une croissance modeste mais positive, une inflation qui s’approche lentement de l’objectif et un marché du travail qui se détend sans basculer dans la crise.
Lecture de Jérôme Powell
Sur le papier, la FED a donc choisi une série de réductions des taux graduelles et standard (de l’ordre de 25 points de base chacune) plutôt qu’un ajustement plus large et brusque.
La conférence de presse de Jérôme Powell, après la décision, a tenté de cadrer l’interprétation : le patron de la FED a décrit la réduction d’un quart de point comme un acte de « risk management », c’est-à-dire une précaution destinée à protéger l’emploi face à un marché du travail qui s’essouffle, plutôt qu’une réponse mécanique à une dégradation déjà consommée des indicateurs.
Jérôme Powell a répété que la trajectoire future des taux dépendrait strictement des données à venir et de « l’évolution des risques », invitant marchés et commentateurs à ne pas tenir pour gravée dans le marbre la trajectoire indiquée par les estimations.
Jérôme Powell a aussi mis en lumière le délicat équilibre interne auquel fait face la FED : combattre les pressions inflationnistes persistantes sans ignorer un affaiblissement visible du marché du travail.
Au-delà des faits, l’analyse est nette : la FED a choisi la prudence.
En optant pour des coupes calibrées et en publiant des projections qui annoncent d’autres réductions graduelles, les responsables ont cherché à répondre au ralentissement du marché du travail sans compromettre la crédibilité acquise contre l’inflation au cours des dernières années.
Jérôme Powell a clairement voulu éviter deux écueils opposés : soit une réponse trop timide face au risque de montée du chômage, soit une capitulation face à des pressions politiques conduisant à des baisses de taux excessives qui rallumeraient l’inflation.
Sa rhétorique sur le caractère conditionnel de la politique « data-dependent », était destinée à rassurer sur l’autonomie technique du FOMC, sans pour autant nier l’onde de choc politique qui traverse l’institution.
La FED se bat pour son indépendance
Cette décision de baisse des taux de 25 points n’a pas été unanime.
Le vote officiel a enregistré une dissidence isolée : Stephen I. Miran, tout juste confirmé au poste de gouverneur après une nomination très contestée, a voté pour une coupe plus massive de 50 points de base.
Sa position, en désaccord avec la majorité du comité, reflète non seulement une divergence de lecture des risques économiques car Miran juge l’urgence de soutenir la demande plus pressante, mais alimente aussi les inquiétudes sur l’influence politique possible d’un membre récemment proche de l’exécutif.
La dissidence a relancé le débat public sur l’indépendance de la FED à un moment où la Maison-Blanche multiplie les pressions.
Dans les jours qui ont précédé la réunion du FOMC, le président Donald Trump a intensifié ses appels publics pour des réductions de taux plus importantes, ordonnant sur les réseaux sociaux et dans des déclarations publiques que la FED « DOIT » réduire les taux « MAINTENANT — et plus que ce qu’il envisage ».
Simultanément, l’administration a mené une bataille juridique pour tenter d’écarter la gouverneure Lisa Cook, démarche que les tribunaux d’appel ont temporairement bloquée, permettant à la gouverneure de siéger et de voter lors de la réunion du FOMC de septembre.
L’ensemble de ces éléments, à savoir tweets pressants, tentatives de destitution et nominations contestées, a donné à la semaine un relief politique inhabituel pour une institution conçue pour être à l’abri des pressions partisanes.
Conséquences des nouveaux taux
Les implications sont multiples et lourdes, d’abord, pour l’économie réelle : des baisses successives de 25 points de base réduisent graduellement le coût du crédit, soutenant potentiellement l’immobilier et la consommation, mais elles ne constitueront pas un remède immédiat si l’essoufflement du marché du travail s’aggrave.
Ensuite, pour les marchés financiers : la nouvelle trajectoire anticipée renforce l’idée d’un resserrement monétaire moins strict qu’attendu auparavant, mais, la mise en garde de Jérôme Powell selon laquelle les projections sont une vue médiane, pas une promesse, signifie que la volatilité peut rester élevée si les données économiques diffèrent rapidement des attentes.
Enfin, pour la démocratie économique américaine : la tentative d’influer sur la FED par des nominations, des menaces, des procédures juridiques et la confirmation d’un gouverneur proche de l’exécutif qui a publiquement dissenti en faveur d’un plus fort soutien monétaire, posent un défi à la barrière traditionnelle entre politique budgétaire/politique monétaire.
Les tribunaux et la communauté financière surveillent étroitement, conscients qu’une érosion de l’indépendance pourrait coûter cher en crédibilité et en stabilité macroéconomique.
En définitive, la semaine aura laissé une trace double : d’un côté, un basculement technique de la FED vers un cycle de taux plus accommodant, soutenu par des projections claires de réductions supplémentaires ; de l’autre, une montée des tensions politiques autour des décisions monétaires, incarnée par des pressions présidentielles et des batailles judiciaires sur la composition du conseil.
Pour les entreprises, les ménages et les investisseurs, l’essentiel est simple mais exigeant : suivre de près les données d’emploi et d’inflation et mesurer la crédibilité future de la FED.
Pour la démocratie, l’enjeu est plus lourd : préserver l’autonomie d’une institution dont la mission est, précisément, d’être guidée par l’économie plus que par le calendrier politique.
Calendrier économique de la semaine
Mardi 18h35 : Discours de Jérôme Powell.
Forecast 2,8 % contre 2,7 % le mois passé.
Jeudi 14h30 : Chiffre définitif sur la croissance du PIB trimestrielle.
Forecast 3,3 % contre -0,5 % le trimestre passé.
Vendredi 14h30 : Core PCE mensuel.
Forecast 0,3 % contre 0,3 % le mois passé.
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S&P500 (ES1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 6.542 $ et 6.585 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière et les objectifs seront : le niveau à 6.661 $ (target N°1), puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.847 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 6.542 $ et 6.585 $ a été maintenu, donc le flux haussier s’est poursuivi et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 6.694 $ et 6.607 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 6.731 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.847 $ (target N°2) ;
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est perdu par une clôture daily inférieure à 6.607 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 6.585 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.522 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.480 $ (target N°3).
Nasdaq (NQ1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 23.903 $ et 24.074 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière et les objectifs seront : le niveau à 24.507 $ (target N°1), puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 24.712 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 23.903 $ et 24.074 $ a été maintenu, donc le flux haussier s’est poursuivi et les targets N°1 et N°2 ont été atteintes (2 TP validés).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 24.555 $ et 24.652 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 24.888 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 25.109 $ (target N°2) ;
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est perdu par une clôture daily inférieure à 24.555 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 24.242 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 24.076 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 23.650 $ (target N°3).
Gold (GC1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 3.520 $ et 3.621 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière à court terme et les objectifs seront : le niveau à 3.715 $ (target N°1), puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.864 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 3.520 $ et 3.621 $ a été maintenu, donc le flux haussier s’est poursuivi et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 3.707 $ et 3.717 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 3.795 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.827 $ (target N°2).
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.864 $ (target N°3).
En revanche, si le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 3.707 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
La zone de liquidités entre 3.651 $ et 3.660 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.621 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.573 $ (target N°3).
US Dollar (DXY) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 97,94 $ et 98,08 $ ne sera pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière et les objectifs seront : le niveau à 97,25 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 97,10 $ (target N°2), enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 96,89 $ (target N°3)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 97,94 $ et 98,08 $ a d’abord été maintenu, donc le flux baissier s’est poursuivi et les targets N°1, N°2 et N°3 ont été atteintes (3 TP validés).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 97,07 $ et 97,26 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique sera haussière à court terme (bien que la structure soit baissière) et les objectifs seront :
Le niveau à 98,08 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 98,23 $ (target N°2).
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 98,63 $ et 98,83 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1/N°2 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 98,08 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra baissière et les objectifs seront :
Le niveau à 96,92 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 96,21 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 95,84 $ (target N°3).
Bitcoin (BTC) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 113.264 $ et 114.312 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière et les objectifs seront : le niveau à 117.499 $ (target N°1), puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 118.558 $ et 119.184 $ qui couvre une imbalance étendue jusqu’à 120.628 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 113.264 $ et 114.312 $ a d’abord été maintenu, donc le flux haussier s’est poursuivi et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
À l’instant où j’écris ces lignes, le Fair Value Gap (FVG) entre 113.264 $ et 114.312 $ est en train d’être cassé. Donc, si la cassure est validée d’ici la clôture daily d’aujourd’hui, alors le flux sera baissier à court terme tant que le Fair Value Gap (FVG) baissier en cours de formation ne sera pas cassé. Ainsi, les objectifs seront :
La zone de liquidités entre 111.469 $ et 110.566 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 109.269 $ (target N°2).
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 107.200 $ (target N°3).
En revanche, si le Fair Value Gap (FVG) entre 113.264 $ et 114.312 $ n’est finalement pas cassé OU qu’il le soit mais que le Fair Value Gap (FVG) baissier actuellement en formation sur la bougie daily d’aujourd’hui soit cassé à la hausse ensuite, alors la dynamique deviendra à nouveau haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 115.344 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 117.875 $ et 119.184 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le Fair Value Gap (FVG) entre 122.073 $ et 123.262 $ qui montre le déséquilibre dans les volumes de transactions entre les acheteurs et les vendeurs dans cette zone de prix qui tend à être comblée (target N°3).
Ethereum (ETH) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Si […] le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 4.484 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront : le niveau à 4.328 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.275 $ (target N°2), enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.205 $ (target N°3), puis le niveau à 4.060 $ qui couvre une imbalance étendue jusqu’à 3.930 $ (target N°4)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) a été cassé par une clôture daily inférieure à 4.484 $, donc est devenu baissier et les targets N°1, N°2, N°3 et N°4 ont été atteintes (4 TP validés).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) en formation sur la bougie daily d’aujourd’hui, dont la borne haute pointe à 4.440 $, ne sera pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 4.000 $ qui couvre une imbalance étendue jusqu’à 3.929 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le Fair Value Gap (FVG) entre 3.875 $ et 3.698 $ qui montre le déséquilibre dans les volumes de transactions entre les acheteurs et les vendeurs dans cette zone de prix qui tend à être comblée (target N°2).
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.489 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily supérieure à 4.440 $ sans réintégration baissière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 4.454 $ et l’imbalance entre 4.509 $ et 4.549 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.668 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 4.768 $ et 4.796 $ (target N°3), puis le niveau à 4.957 $ (target N°4).
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