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Vue macro : À quoi s’attendre lors des prochaines semaines ?
Analyses : S&P500, Nasdaq, Gold, DXY, BTC, ETH et 3 Altcoins.
Pour aller plus loin : 4 ressources gratuites pour investir et trader.
La semaine passée
Le shutdown du gouvernement américain
L’un des événements majeurs de ces dernières semaines reste le shutdown partiel du gouvernement fédéral américain, entamé fin septembre et toujours en cours à la date du 20 octobre.
Ce blocage budgétaire, le plus long depuis celui de 2018-2019, est né d’un affrontement entre la Maison-Blanche et le Congrès sur le niveau des dépenses publiques et la politique tarifaire de Donald Trump.
Le président a refusé de signer le projet de loi de financement du gouvernement tant que n’étaient pas inclus des crédits pour renforcer la politique commerciale et migratoire.
Face à cette impasse, de nombreuses agences fédérales — dont le Bureau of Labor Statistics (BLS) et le Department of Commerce — ont suspendu la publication de données essentielles, notamment les rapports sur l’emploi, l’inflation, la consommation et le PIB trimestriel.
Cette absence d’informations fiables a plongé les marchés et les économistes dans une pénombre statistique, rendant plus difficile l’évaluation de l’état réel de l’économie.
Les investisseurs et la Réserve fédérale doivent désormais se fonder sur des estimations privées ou des données partielles provenant du secteur privé (telles que les rapports ADP sur l’emploi ou les indices de prix régionaux).
Le président de la FED, Jérôme Powell, a souligné la difficulté que pose cette situation pour la politique monétaire : « Nous avançons dans le brouillard. Le shutdown perturbe notre capacité à lire l’économie en temps réel, ce qui nous impose une prudence supplémentaire avant toute décision de taux ».
L’impact économique direct du shutdown commence également à se faire sentir : selon des estimations de Moody’s, la fermeture partielle du gouvernement pourrait coûter jusqu’à 0,2 point de PIB par semaine si elle devait se prolonger jusqu’à novembre.
Les salaires non versés à environ 800 000 fonctionnaires fédéraux pèsent sur la consommation, tandis que les retards dans les contrats publics freinent certaines chaînes d’approvisionnement.
L’inflation
Selon des études récentes, les entreprises américaines commencent à répercuter davantage les coûts liés aux droits de douane sur les consommateurs.
Goldman Sachs a revu ses estimations : les ménages américains pourraient supporter jusqu’à 55 % du fardeau tarifaire cette année, alors que dans un premier temps on avait supposé que les exportateurs étrangers supporteraient une part plus importante.
Ces répercussions tarifaires contribueraient à pousser l’inflation globale au-delà de 3 %, contre l’objectif de 2 % que la Fed tente d’atteindre.
Le président de la Réserve fédérale, Jérôme Powell, a reconnu l’impact tarifaire sur les prix, citant que les droits de douane pourraient représenter « 30 à 40 points de base » (0,30-0,40 %) de l’inflation de base (core inflation) actuelle, mais il a également tempéré l’idée que cet effet serait durable à long terme.
Le marché de l’emploi
Les données officielles pour septembre ont été retardées en raison du shutdown partiel du gouvernement fédéral, rendant l’évaluation de l’état réel du marché du travail plus difficile.
Néanmoins, des sources comme ADP font état d’une contraction dans l’emploi privé pour septembre, avec une perte de 32 000 emplois.
Par ailleurs, les données rétrospectives montrent une croissance très modeste depuis le début de l’année.
Jérôme Powell a souligné ce déséquilibre : malgré une économie “potentiellement sur une assise plus solide que prévu”, le marché du travail ne montre pas de vigueur — le rythme des embauches est faible et les départs à la retraite ou les licenciements sont eux aussi contenus, ce qui traduit une stagnation plutôt qu’une contraction forte.
Il a précisé que la FED adoptera une approche “au cas par cas” dans ses décisions à venir, examinant chaque donnée conjoncturelle avant d’abaisser ses taux.
Cette discordance — croissance respectable mais emploi faiblement dynamique — alimente le concept désormais évoqué dans certains cercles comme celui d’une “jobless growth”, c’est-à-dire une croissance où les gains de productivité ou d’investissement (notamment dans l’IA) ne se traduisent pas en création d’emplois larges.
Pour certains économistes, ce phénomène pourrait signaler un changement structurel dans la relation entre croissance et emploi, renforcé par l’automatisation et les investissements technologiques.
Avec un marché de l’emploi en berne et une inflation persistante, il faut surveiller de près le risque de stagflation qui pourrait être durable si la croissance stagne.
Autrement dit, l’économie ne croît pas — voire se contracte — tandis que les prix continuent d’augmenter et que les emplois se raréfient : c’est un phénomène économique rare qui n’est pas apprécié des marchés financiers.
Les tarifs douaniers
Dans ses récentes interventions, Donald Trump a multiplié les gestes tactiques pour calmer les marchés tout en conservant la pression tarifaire notamment sur la Chine.
Le 19 octobre, il a affirmé qu’il ne cherchait pas à “détruire la Chine”, tout en défendant la stratégie commerciale américaine et en affichant une ouverture diplomatique à une entente.
Malgré les critiques, le gouvernement Trump maintient la ligne protectionniste tout en tentant parfois d’enrober ses annonces dans des modulations.
Les marchés ont réagi favorablement aux signes de désescalade dans les tensions commerciales.
À la mi-octobre, les principaux indices américains sont remontés après des propos apaisants du président et de son vice-président, ce qui a détendu temporairement les craintes d’un conflit tarifaire exacerbé.
L’anticipation grandissante d’un accord avec la Chine fait également l’objet de spéculations parmi les investisseurs : certains estiment que l’administration pourrait conclure un compromis avant la fin du mois.
Le dilemme de la FED
Depuis sa dernière réduction de taux en septembre, la FED se trouve dans une posture délicate.
Les marchés anticipent désormais deux baisses supplémentaires d’ici la fin de l’année, dont une potentiellement dès octobre.
La déclaration de Powell à Philadelphie le 14 octobre a renforcé cette attente : il a évoqué les risques pour l’emploi comme étant dorénavant plus inquiétants que l’inflation, et a laissé entendre que la réduction du bilan de la FED (quantitative tightening, QT) pourrait prendre fin plus tôt que prévu.
Si les taux continuent d’être baissés, que le QT prend fin et qu’une phase d’impression monétaire (Quantitative Easing, QE) s’amorce, alors les marchés à risque devraient poursuivre leur ascension sous réserve que l’inflation reste mesurée.
Cependant, certains membres de la FED sont soucieux de la persistance de l’inflation et de l’ancrage des anticipations, arguant qu’un assouplissement trop rapide serait prématuré.
D’autres voix penchent pour une approche prudente, fondée “réunion par réunion”, afin de ne pas compromettre la crédibilité monétaire.
Powell lui-même a décrit l’équilibre comme “subtil” : l’institution doit éviter d’étouffer la croissance tout en ne laissant pas l’inflation s’emballer.
À ce jour, les marchés ont intégré une baisse de 25 points de base pour la réunion d’octobre et idem pour décembre.
Si la FED tient bon devant l’inflation ou donne des signaux trop prudents, la volatilité et la peur pourraientt revenir dans les marchés obligataires et actions.
À quoi s’attendre ?
Depuis le 13 octobre, l’économie et les marchés sont tombés dans une zone d’équilibre précaire.
D’un côté, la croissance, en particulier dans les économies technologiques et via les investissements en IA, offre un soutien comme l’a souligné le FMI en relevant ses projections pour les États-Unis.
De l’autre, les signaux d’alerte s’accumulent : inflation dopée par les tarifs, marché de l’emploi en panne, retard des données officielles à cause du shutdown, et potentiel de conflit commercial ravivé.
Donald Trump, en diplomate occasionnel, adresse des gestes de conciliation tout en maintenant une posture ferme pour tenter d’imposer un équilibre stratégique.
Jérôme Powell, quant à lui, s’efforce de piloter la FED dans cet entre-deux délicat, oscillant entre vigilance inflationniste et soutien à l’activité économique.
Le recours éventuel à deux baisses de taux en 2025 reste le scénario central du marché, mais il dépendra fortement de l’issue des prochains chiffres économiques (inflation, emploi).
Le rendez-vous du vendredi 24 octobre pour l’inflation (indice des prix à la consommation), un des rares indicateurs officiels disponibles malgré le shutdown, pourrait constituer un moment décisif.
Si l’on doit avancer une projection prudente, l’équilibre pourrait basculer vers une croissance modérée en fin d’année, soutenue par les gains de productivité technologiques, mais avec une inflation stable autour de 3 % et un marché de l’emploi sans reprise nette.
Une escalade commerciale ou une surprise macro défavorable pourraient toutefois bousculer ce scénario et relancer la volatilité.
Calendrier économique de la semaine
Vendredi 14h30 :
Inflation Core mensuelle
Forecast 0,3 % (précédent 0,3 %)
Inflation Core annuelle
Forecast 3,0 % (précédent 3,1 %)
Inflation mensuelle
Forecast 0,4 % (précédent 0,4 %)
Inflation annuelle
Forecast 3,0 % (précédent 2,9 %)
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S&P500 (ES1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 6.706 $ et 6.760 $ n’est pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière à court terme et les objectifs seront : la zone de liquidités entre 6.538 $ et 6.540 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 6.420 $ et 6.429 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 6.706 $ et 6.760 $ n’a pas été cassé, donc le flux baissier s’est poursuivi mais la target N°1 n’a pas été atteinte.
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 6.706 $ et 6.760 $ n’est pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 6.571 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 6.538 $ et 6.540 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 6.420 $ et 6.429 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily supérieure à 6.760 $ sans réintégration baissière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 6.766 $ $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.812 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 6.889 $ (target N°3).
Nasdaq (NQ1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 24.945 $ et 25.160 $ n’est pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière à court terme et les objectifs seront : le niveau à 24.158 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 23.891 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 24.945 $ et 25.160 $ n’a pas été cassé, donc le flux baissier s’est poursuivi mais la target N°1 n’a pas été atteinte.
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 24.945 $ et 25.160 $ n’est pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique restera baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 24.410 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 24.158 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 23.891 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily supérieure à 25.160 $ sans réintégration baissière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra haussière et les objectifs seront :
Le niveau à 25.179 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 25.394 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 25.581 $ (target N°3).
Gold (GC1) :
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 4.010 $ et 3.918 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière à court terme et les objectifs seront : le niveau à 4.156 $ (target N°1), puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.204 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 3.918 $ et 4.010 $ a été maintenu, donc le flux haussier s’est poursuivi et les targets N°1 et N°2 ont été atteintes (2 TP validés).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 4.190 $ et 4.214 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors la dynamique restera haussière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 4.392 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.569 $ (target N°2).
En revanche, si le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 4.190 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 4.157 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.105 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.011 $ (target N°3).
US Dollar (DXY) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Si […] le Fair Value Gap (FVG) entre 98,49 $ et 98,69 $ est cassé par une clôture daily inférieure à 98,49 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra baissière et les objectifs seront : le niveau à 97,95 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 97,46 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 98,49 $ et 98,69 $ a été cassé, donc le flux est devenu baissier et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 98,56 $ et 98,98 $ n’est pas cassé, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily supérieure n’est validée, alors la dynamique sera baissière à court terme et les objectifs seront :
Les liquidités entre 98,03 $ et 97,95 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 97,46 $ (target N°2).
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 97,20 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily supérieure à 98,98 $ sans réintégration baissière du niveau ensuite, alors la dynamique re-deviendra haussière et les objectifs seront :
Les liquidités entre 99,47 $ et 99,56 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 100,25 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 100,54 $ (target N°3).
Bitcoin (BTC) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Si […] le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 113.300 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront : les seuils médians daily et weekly entre 107.101 $ et 108.222 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 101.516 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 113.300 $ et 114.357 $ a été cassé, donc le flux est devenu baissier et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 109.340 $ et 110.888 $ est maintenu, c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors le rebond actuel se prolongera à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 113.576 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 115.912 $ qui couvre des imbalances successives étendues jusqu’à 120.845 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 122.497 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 109.340 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 107.377 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 103.470 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 101.516 $ (target N°3).
Ethereum (ETH) :
Disponible sur Quantfury ici.
La semaine passée, j’écrivais dans la newsletter :
“Si […] le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 3.874 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront : les seuils médians daily et weekly à 3.773 $ et 3.609 $ (target N°1), puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.400 $ (target N°2)”.
En effet :
Le Fair Value Gap (FVG) entre 3.874 $ et 4.113 $ a été cassé, donc le flux est devenu baissier et la target N°1 a été atteinte (1 TP validé).
Désormais :
Tant que le Fair Value Gap (FVG) entre 3.874 $ et 4.113 $ est maintenu (il a été réintégré donc il est toujours valide), c’est-à-dire qu’aucune clôture daily inférieure n’est validée, alors le rebond actuel se prolongera à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 4.293 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.392 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun top ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 4.556 $ (target N°3).
En revanche, si le prix se retourne après l’atteinte de la target N°1 ci-dessus et/ou que le Fair Value Gap (FVG) est cassé par une clôture daily inférieure à 3.874 $ sans réintégration haussière du niveau ensuite, alors la dynamique deviendra baissière à court terme et les objectifs seront :
Le niveau à 3.671 $ (target N°1) ;
Puis, si aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera le niveau à 3.609 $ (target N°2) ;
Enfin, si toujours aucun bottom ne se forme dans la zone précédente, alors le prochain objectif sera la zone de liquidités entre 3.400 $ et 3.353 $ (target N°3).
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